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中新经纬10月28日电 (罗坤 薛宇飞)28日交易中，上证指数突破4000点。 A股上一次触及4000点是在2015年8月18日，当时最高价为4006.34点。
虽然相似，但网友戏称的“大A”已经不再是过去的“大A”了。
我变得更强了
过去十年，A股市场规模急剧扩大。
Wind数据显示，截至2025年10月27日，A股上市公司总数达到5448家，几乎是2015年2827家的两倍。总市值从2015年的58.4万亿元扩大到122.23万亿元，增幅超过100%。
A股正在走强，整体估值比十年前更为合理。
前海开源基金首席经济学家杨德龙向中新经纬指出，与2015年相比，当前A股市场整体估值水平较低，沪深300指数市盈率不足15倍。
川金证券首席经济学家程力向中新经纬表示，目前A股全球估值不高，上证综指市盈率在16倍左右，低于过去10年的平均水平。此外，保险资金等长期资金不断入市，市场稳定性比之前强很多。
据Wind数据显示，2015年8月，A股平均市盈率为15.81倍。截至2025年9月，A股平均市盈率为14.24倍。
低杠杆
对于老股民来说，2015年的“二杠杆”市场可能还记忆犹新，当时成长资金暴涨，A股升至顶峰。
“2015年市场是杠杆资金推动的，金融余额出现短期飙升。“贷款和融资，市场投机氛围浓厚，估值整体偏高，最终导致了去杠杆回调。”他对中国和新加坡记者表示，“与2015年的4000点相比，现在的市场逻辑完全不同。”陈力表示，2015年，贷款余额占二级市场价值的4%至5%，估值增长了23倍以上。“但现在情况不同了。”股票市场的主要驱动力是经济转型和现代化。半导体、人工智能等新型制造能力对经济增长贡献显着，政策也在提供长期支持。”
Wind数据显示，2025年以来，贷款规模和贷款余额持续增长，超过2万亿元，但贷款余额和贷款余额从未超过A股二级市场市值的3%。最高值出现在202年10月17日5，比例约为2.51%。
田选表示，与2015年同期相比，当前市场已从主要由流动性驱动转变为由政策和基本面共同驱动。市场特征呈现结构分化，增长与价值密切相关。资本结构逐渐从个人投资者占多数的状态转向机构投资者比例不断上升的状态。外资持续加大配置，中长期资金逐渐成为市场稳定因素。
田选还指出，注册制重叠改革和新“国九条”的实施，推动了资本市场基础制度不断完善，加强了资本市场监管。上市公司质量提升，投资者保护得到落实。评价水平一般盟友合适。从历史上看，沪深300指数市盈率一直处于中低水平，支撑较强。企业利润逐步恢复，叠加政策持续支持，经济预期明显改善。投资者行为更加理性，交易集中度下降，市场韧性增强。尤其是，这些因素共同推动A股转向高质量发展，曼努格局将加速形成和延续。
陈莉分析了三个变化。首先，目前机构投资者参与比例超过30%，较2015年提升15个百分点，以长期资金为主的市场波动将趋于平滑。其次，主要股指估值均低于历史分位数的30%，估值安全。三是产业扶持。高技术制造业增速图灵始终高于行业平均水平，上市公司业绩增长是可持续的，不是投机概念。
科技正变得越来越强大
十年前，中小盘股价格大幅上涨。如今，“老股”与“新股”之间的差距正在拉大。
今年科技板块大放异彩，人工智能、仿人机器人、半导体、创新药物等都取得了不错的成绩。里程碑事件是寒武纪U股价超越贵州茅台，成为最贵的A股。
中央财经大学教授李国平告诉中新经纬，当前市场以人工智能、算力、芯片、固态电池、人形机器人等前沿技术领域为主。它具有清晰的产业逻辑和未来预期，反映全球技术发展趋势。虽然三月ket资本高度集中于上述高科技板块，传统的“牛市旗手”如股票公司和过去热门的板块如酒类饮料等表现相对较好。
“这就导致即使大盘指数上涨，如果很多投资者没能追上技术主线，很可能会陷入‘躲牛市’的境地，这与以往牛市的整体牛市格局有很大不同。”李国平表示。
“目前的情况是典型的结构性牛市。”杨德龙表示，高科技股的优异表现主要得益于中国经济转型和新生产力的蓬勃发展。
天旋认为，科技行业正在经历从概念炒作到性能验证的关键阶段。得益于注册制度，优质科技企业很可能会受到不优惠的资本待遇。市场前景方面，以人工智能、半导体国产化、新能源技术等为重点的科技创新有望不断涌现，产生持续增长动力。预计科技行业将从整体上涨转向结构性市场状况，这是温和牛市的关键线索。
更大的信心
杨德龙表示，4000点是一个重要指标。上证指数突破4000点，市场看涨。这意味着趋势已经加强，未来市场趋势可能会变得更加清晰。
陈力表示，从目前的情况来看，政策依然稳健，“货币宽松+财政稳定”的组合作用明确。央行保持流动性合理充裕，财政对新基建、高端制造业投资力度加大对市场充满信心。
杨德龙表示，在我国居民存款快速增长的同时，各大国有银行一年期定期存款利率仍维持在1%以下。美联储可能在今年 10 月底降息 25 个基点。利率还有继续降息25个基点的可能，中国也有降息降准的空间。低储蓄回报率迫使居民寻找更有利可图的投资机会。资本市场的强势将吸引资金从银行账户转移到股票市场，从而促进该市场的深化。
但提醒投资者，投资有风险，需谨慎入市。
陈力表示，投资者应关注三个风险点。
首先是需求端的复苏情况，比如消费和房地产行业。二是沟通国外市场变化。尽管美联储加息已接近尾声，但全球经济复苏步伐不同，地缘政治冲突可能影响大宗商品价格，进而影响A股出口企业和周期性板块。三是由于板块估值分化风险，需密切关注科技股、新能源股估值及表现。
李国平表示，这样的市场价格标志着市场投资逻辑的重大转变，从追求短期业绩的确定性转向关注长期行业前景和国家战略方向。投资者应该从发展的角度审视企业的价值，理解新范式下的估值体系。
他进一步解释，对于估值较高的科技板块，不能简单用静态市盈率做出决定。另一方面，市场看重一些国内替代品，因为它们具有巨大的增长潜力和战略重要性，但它们也具有很高的不确定性。另一方面是光模块。这些行业肯定会呈现高增长率。如果盈利能够继续快速增长，高估值将很快被抵消。此外，许多科技产品（如光模块和高端PCB）已经反复升级，不应该再用传统的电子标准来评估消费电子产品。
同时，李国平提醒，投资者还应警惕一些过度炒作、没有实际业绩意义的概念股，或者可能出现财务问题的“地标股”。这些可能代表市场的潜在风险。
“一些科技行业的估值已经处于历史高位。如果技术进步被推迟或业绩不符合预期，会有回调压力。投资者应避免追涨没有基本面支撑的股票，并注意资产配置的平衡性和安全性。同时，要坚持长远眼光，理性应对市场波动。”田轩说。
（更多新闻资讯请联系本文作者罗坤：luokun@chinanews.com.cn）（App中国-新加坡经纬）
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